在经历了今年1月因中国DeepSeek模型发布而引发的市值“大地震”之后，英伟达（Nvidia Corp）的股票在过去两个月内上演了一场惊人的反弹，市值飙升了1万亿美元。DeepSeek的横空出世曾一度让美国科技股蒸发了9690亿美元的价值，其中英伟达首当其冲，损失高达5960亿美元，超过标普500指数中485家公司的市值总和，甚至比第二大受害者博通（Broadcom）的损失高出200%以上。这次冲击，被戏称为“DeepSeek幽灵”，一度让市场对AI支出的可持续性产生了疑虑。
然而，据彭博社报道，英伟达最近的财报成功打消了这些疑虑，包括美国对华先进半导体销售的限制、AI支出前景以及Blackwell芯片供应的扩产能力。这些积极的回应使得投资者重拾信心，推动英伟达股价自4月低点以来上涨超过45%，市值达到3.4万亿美元，仅次于微软。Globalt Investments高级投资组合经理托马斯·马丁（Thomas Martin）明确表示：“那些问题已经对英伟达有了积极的答案。是时候重新增加你的持股了。”本文将深入剖析英伟达此次强劲反弹的深层原因，探讨其在AI经济中不可动摇的基石地位，以及未来增长的潜力与挑战。
英伟达：AI基础设施的绝对领导者
英伟达股价的强劲复苏并非偶然，而是其作为AI基础设施核心供应商的地位得到了市场重新认可。
1. 科技巨头：永不枯竭的AI算力需求
微软、Meta、Alphabet（谷歌）和亚马逊等科技巨头是英伟达GPU的超级买家，它们的采购量贡献了英伟达超过40%的营收。彭博社的分析师预测，这些头部科技公司在2026年将用于AI基础设施的投入将达到3300亿美元，比今年增长6%。WisdomTree的分析师塞缪尔·赖恩斯表示：“我们尚未看到AI支出有任何放缓的迹象。”这组数据清晰地表明，AI的爆发式发展对高性能计算芯片的需求是长期且持续的，而英伟达正是满足这种需求的领军者。
这些巨头对AI的投入，并非短期的炒作，而是其核心业务转型的战略布局。无论是训练大型语言模型、部署AI驱动的服务，还是开发新的AI应用，都离不开英伟达强大的GPU算力。这种刚性需求为英伟达提供了坚实的收入基础和增长保障。
2. 芯片供应与创新能力：克服挑战，保持领先
英伟达在财报中不仅确认了市场对AI支出的高预期，更重要的是，它解决了投资者对Blackwell芯片供应能力的担忧。大规模的AI模型训练需要海量的GPU，而英伟达在高端AI芯片领域的生产能力和技术迭代速度是其核心竞争力。能够有效地扩大Blackwell芯片的供应，意味着英伟达可以更好地抓住AI市场的高速增长机遇。
此外，英伟达强大的产品管线和持续的创新能力是其保持领先地位的关键。即便面临日益激烈的竞争，英伟达通过不断推出更先进的芯片架构和软件平台（如CUDA），持续巩固其在AI生态系统中的主导地位。
估值分析：英伟达是否还有上涨空间？
尽管英伟达股价已创下历史新高，但从某些估值指标来看，其未来仍有显著的上涨空间。
1. 相对估值吸引力：
彭博社报告指出，英伟达目前市盈率为预期利润的29倍，低于其十年平均34倍的市盈率。更引人注目的是，其PEG比率（市盈增长率）低于0.9，是“七巨头”中最低的。PEG比率结合了盈利增长预期，通常被视为衡量成长股估值的重要指标。低于1的PEG通常表明公司被低估，或其增长潜力尚未被市场完全反映。这暗示着英伟达的股价可能仍有进一步上涨的空间，以匹配其强大的盈利增长前景。
2. 机构配置不足：
根据美国银行的数据，英伟达在长期基金中的持仓比例仅为74%，低于亚马逊、苹果和微软。这意味着仍有相当一部分大型机构投资者尚未完全配置英伟达股票。CFRA Research的安杰洛·齐诺（Angelo Zino）评论道：“很多投资者过早地退出了这个市场，现在他们正有点被迫重新进入。”这种潜在的“追涨”需求，可能会为英伟达股价提供额外的上涨动力。
3. 分析师一致看好：
华尔街分析师对英伟达的前景普遍持乐观态度。在78位受访分析师中，只有一位给予“卖出”评级，平均目标价为170美元，意味着股价还有24%的上涨空间。这种高度一致的看好，反映了市场对英伟达在AI芯片领域领导地位的强大信心。
挑战与策略：巩固领先地位的必经之路
尽管英伟达前景广阔，但其发展并非没有挑战。
1. 地缘政治与贸易政策风险：
美国对华先进半导体销售的限制以及潜在的贸易关税，仍然是英伟达面临的重要风险。中国市场贡献了英伟达第一季度营收的13%，地缘政治紧张局势可能对这部分收入造成影响。然而，英伟达正在积极寻求多元化市场，例如与中东地区政府达成交易，以降低单一市场风险。
2. 供应链的韧性与竞争加剧：
尽管英伟达在Blackwell芯片供应上取得了进展，但全球供应链的复杂性和韧性依然是长期挑战。同时，AMD、英特尔以及云服务提供商自研AI芯片等竞争对手的崛起，也意味着英伟达需要持续投入研发，保持技术领先优势，才能应对日益激烈的市场竞争。
3. AI模型发展对硬件需求的影响：
今年1月，DeepSeek模型曾引发市场对AI模型效率提升可能降低硬件需求的担忧。然而，实际情况是，像DeepSeek这类“推理型”模型，它们通过将复杂请求分解成多个思考步骤，反而会生成大量的“tokens”进行处理，从而对GPU等计算资源的需求可能不减反增。这种对AI基础设施需求的重新认知，也进一步巩固了英伟达的市场地位。
结语：英伟达——AI时代的强劲引擎
英伟达万亿美元市值的飙升，不仅仅是股价的简单上涨，它更是对公司在AI经济中不可或缺地位的强力肯定。今年初，由DeepSeek引发的市场“恐慌”如今已彻底消散，取而代之的是对AI支出和英伟达未来增长的强烈信心。
微软、Meta、谷歌、亚马逊等科技巨头对AI基础设施的持续巨额投资，为英伟达提供了源源不断的增长动力。英伟达凭借其在AI芯片领域的技术领导力、强大的产品管线以及健康的估值，正日益成为AI时代的“心脏”。尽管面临地缘政治风险和日益激烈的竞争，但其卓越的基本面和积极的市场预期，使得英伟达有望继续在AI浪潮中乘风破浪，巩固其作为全球AI计算基石的地位。对于投资者而言，英伟达的成功故事再次证明了，在技术革命的核心领域进行战略性投资，能够带来巨大的长期回报。
